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業績“變臉”引投資者質疑 東阿阿膠回應:“公司是清水 一看到底”

發布: 2019-06-21 11:39:36    作者: 佚名   來源: 金證券  

  東阿阿膠一直被圈內稱為“藥中茅臺”,盡管公司阿膠塊自2005年起至今已累計提價18次,價格增長20倍,卻被外界痛批“有茅臺的價,無茅臺的命”。
  《金證券》記者注意到,從業績看,公司2018年凈利潤僅是微增,今年一季度凈利潤更是驟降三成多;從二級市場看,目前東阿阿膠股價已經出現周線10連陰的走勢。在此關口,6月18日東阿阿膠召開的股東大會備受市場矚目。從到場人士透露的信息來看,公司高管已對此前的持續提價模式進行戰略檢討和反思,并決心以阿膠為核心,向“阿膠+”、“+阿膠”產品線延伸。
 
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  “公司是清水,一看到底”
  2018年,東阿阿膠凈利潤為20.85億元,同比增長1.98%,與往年兩位數的增長率相去甚遠。尤其讓股東大跌眼鏡的是,今年一季度公司主營收入驟降23.83%,凈利潤更是同比下降35.48%。
  據了解,在此次股東大會上,公司總裁秦玉峰進行了“戰略檢討”,表示過去十幾年的價值回歸沒有問題,原來是持續提價模式,使公司從小品牌變成大品牌,現在整個阿膠產業一片繁榮,品類擴大了很多,但這也帶來了挑戰。最大挑戰不是來自公司內部,而是來自外部市場:現在阿膠標準因種種原因推遲出臺,同品種低價格以及低劣、造假的惡性競爭嚴重擾亂了市場。
  對于今年一季度業績“速滑”,公司解釋稱一是受宏觀經濟影響,去年補益品類增速由20%下降到5.8%;二是阿膠行業新競爭者多,對手價格僅有公司一半,且促銷大。
  《金證券》記者注意到,東阿阿膠業績“變臉”引發投資者的極度警惕,不少人擔心會否成為“康美第二”,畢竟去年公司應收賬款、存貨等指標大幅攀升。對此,公司方面表示,應收賬款和票據增長快主要原因是提價的預期在減少,此外行業競爭激烈,公司為了不讓其他企業占領市場,營銷上有所讓步,放寬授信。公司存貨沒有達到減值要求。
  “東阿阿膠是一杯清水,一看到底,沒有什么隱藏的”,秦玉峰表示。
 
  要推出麻將造型的阿膠羹
  歷屆股東大會上,驢皮均是繞不過去的話題,新變化從2017年開始,驢皮價格逐漸下跌,已從此前的一頭驢一萬塊降至目前的八千多元,這也直接導致國內養驢規模增長放緩,山東聊城存量從10萬頭減少到6萬頭。
  對此,東阿阿膠表示,驢皮價格之所以下跌,與阿膠標準推廣遇到阻力、收購減少有關。公司現在的原料,不足一年的用量。未來隨著標準推進,驢的價格仍然可能會上漲。
  據到場的券商研究員向《金證券》記者介紹,今年公司在進行戰略反思后認為戰略方向沒有錯,但應該走專業化的路線,確立了阿膠+的戰略(阿膠糕、小分子阿膠、電商、微商等新技術、新渠道)。在產品拓展,公司未來會推出阿膠+石榴、阿膠+藍莓+燕麥,阿膠食品轉向日常化。公司發現固元膏賣得好,8月份將推出自己的固元膏。此外公司還用日本羊羹的工藝,推出阿膠羹,做成麻將的造型,銷往四川。公司還將推出小分子阿膠,可以添加到咖啡里。公司的科研團隊要做高端的飲片級燕窩,已經去印尼考察。
  值得一提的是,公司還將阿膠補血功能向其他適應癥展開,比如有助孕婦貧血補血、預防卵巢早衰、治療男性疲乏等。
 
  “市場比想象的困難”
  “整體的感覺是,今年公司溝通更加坦誠充分,但經過幾年的持續觀察,此前一年一度股東大會透露出來的一些信息和戰略,在之后一段時間都無法被落實和推進,甚至是南轅北轍。股東總是希望滿滿,失望滿滿。”有投資者直言。
  《金證券》記者接觸的券商研究員也提醒,去年以來阿膠系列產品單價、銷量增速均大幅放緩,原因之一就是市場對“阿膠到底值不值”的討論愈演愈烈,使公司產品藥用價值和功效受到影響。另外,公司常年來依仗提價策略,市場競爭激烈,也導致終端市場份額不斷被侵蝕。“在基底不穩情況下,公司當務之急還是要恢復消費者對產品的信心,通過制定標準等方式提高行業掌控權,這樣才能順利推進多品類發展。”
  此外,東阿阿膠去年分紅方案為擬每10股派發紅利10元,在此次股東大會上,該議案被股東投了最多的反對票。在股東看來,東阿阿膠現金充足,今后并購資金需求量也不會很大,目前大量資金躺在銀行理財上,股息支付只有30%這個市場的及格線,相比很多白馬股堅持50%甚至更高的股息支付,東阿阿膠顯得過于吝嗇。公司回應稱,“資金優先投資于公司的未來,分一把錢走了,對于長期股東也不公平。”
  在此次股東大會上,秦玉峰亦坦言,“市場比想象的困難,但目標沒有變”。公司十三五的目標仍然是實現毛驢產業鏈60億元、阿膠60億元、阿膠漿40億元、阿膠糕等保健品10億。 
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